Ya sé que consideran que Ucrania ha pasado a segundo plano. Claro que las elecciones a finales de mayo probablemente la volverán a traer a valor presente en algún momento como foco de preocupación. Pero, a corto plazo no hay inquietud. ¿Se equivocan actuando así?.


* La OTAN adelanta que el 15 de abril se harán propuestas para reforzar a los aliados por agua, tierra y mar
* Considera que podría ser un error histórico de Rusia intervenir de nuevo en Ucrania
* La OTAN suspende toda la colaboración existente con Rusia

¿No están ahora algo más inquietos? Ya saben lo que se dice: las crisis ocurren precisamente porque no se esperan.

Pero, admito que yo también creo que la situación de Ucrania/Rusia no tendrá un desenlace a corto plazo. Ni positivo ni negativo. Aunque, ¿es compatible con descensos en los precios del crudo como los que vemos en estos momentos? Hasta niveles de 104.77 $ barril.

No, ya no nos puede sorprender nada. Y creo que los bancos centrales son de la misma opinión. Me dice un gran amigo que los anglosajones se están concienciando para cambiar el sesgo de la política monetaria. Pero nuestra experiencia con el Taper (se empezó a negociar en mayo y se aplicó en diciembre, con amago y vuelta atrás en septiembre) nos lleva a pensar que el nuevo sesgo también tardará tiempo en reflejarse. O quizás no: el riesgo hacia las economías que mejor lo hacen en la Crisis es precisamente que se prolongue demasiado la incertidumbre finaciera. Y parte de esta incertidumbre pueden ser los bancos centrales. De esta forma, cuando todos nos hacemos preguntas sobre la decisión final que puede tomar el ECB mañana jueves quizás deberíamos valorar más bien si el BOE nos traerá alguna sorpresa. Y si no es mañana, quizás cuando se publiquen las Actas de la reunión en unos días.

Estas son las cinco razones que utiliza un Fedwatcher para aplazar el ajuste al alza de los tipos de interés:

1. Elevado trabajo a tiempo parcial
2. Escasa movilidad del mercado de trabajo
3. Limitada recuperación de los salarios
4. Crecimiento del desempleo de larga duración
5. Caída de la población activa

La cuestión de nuevo es evidente: ¿hasta que punto la política monetaria es eficiente para combatir esta debilidad de fondo determinada por los indicios anteriores?. Veremos.

Pocas novedades en el riesgo país europeo en estos momentos.
El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 166 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 3.27 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS)::::::::: 5Y (6/19) 10Y 5/10's ITALY 124.5/127.5 -1.5 176/188 53/59 SPAIN 96/100 -1 145.5/159.5 52/58 PORTUGAL 175/185 -2 229.5/259.5 55/65 IRELAND 76/84 -1 100/140 30/50 BELGIUM 40/44 0 80/90 39/47 FRANCE 47/49 -0.5 95/101 47/53 AUSTRIA 35/40 0 66.5/76.5 30/38 UK 21/25 0 46/56 25/31 GERMANY 20.5/22.5 -0.5 46/52 23/31

La rentabilidad del treasury 10 años al alza hasta 2.8 %.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España