Admito que la reunión hoy del ECB ha generado muchas expectativas. Pero, lo realmente llamativo es que me siento incapaz de saber realmente qué es lo que se espera de ella.
  Con todo, podemos hacer un esfuerzo para intentar responder a la duda anterior. ¿Qué es lo que se considera probable que ocurra?         Suspender los repos de drenaje de liquidez de SMP. ¿Qué es lo que se considera posible que ocurra?         Recorte de tipos oficiales. ¿Qué es lo que se considera potencialmente susceptible que ocurra?         Recorte del coeficiente de caja y tipos de interés negativos en depósito. ¿Qué es lo que no se considera que ocurra ahora?         Un nuevo LTRO. ¿Qué es lo que se duda que pueda ocurrir en el futuro?         Compra de papel en el mercado, ABS o deuda pública   En definitiva, como ven hay cosas que pueden ser consideradas como insuficientes y otras que pueden realmente sorprender al mercado. ¿Por cuál se decantará el ECB? Ya saben que nosotros nos inclinamos por las dos primeras de la lista anterior. ¿Y en caso de materializarse? Probablemente decepcionarían al mercado.  Pero, la verdadera clave no estará en la decisión que tome con respecto al listado de medidas anteriores. Más bien, en las previsiones que probablemente también públique a medio plazo (hasta 2016) con respecto a crecimiento e inflación. Para algunos, una forma de reforzar el forward guidance. Para otros, simplemente dejará abierta la puerta a nuevas medidas expansivas en el futuro.  Por cierto, nosotros esperamos que sitúe su previsión de inflación en 2016 en niveles de 1.1 %. Demasiado justo con respecto a deflación. Demasiado bajo con respecto al objetivo oficial del 2.0 %.  En este momento, el diferencial bono -bund 10 años cae hasta 173 p.b.  La rentabilidad del bono en niveles de 3.35 %.  Pero la mejora es para todo el riesgo en la zona...la deuda griega a 30 años cae hasta 6.71 %, el spread 10-30 años en el nivel más bajo desde noviembre pasado. ¿cds? ::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS):::::::::                                                    5Y (3/19)           10Y        5/10's                                 ITALY       137/140 -1.5   188.5/200.5   53/59                                  SPAIN       113/116 -3.5     162/176     52/58                                  PORTUGAL    200/212 0      250.5/280.5   50/60                                  IRELAND      85/90  -1     107.5/147.5   30/50                                                                                                                  BELGIUM      41/45  0         81/91      39/47                                  FRANCE       49/51  0         97/103     47/53                                  AUSTRIA      39/44  0       70.5/80.5    30/38                                  UK           22/26  0         47/57      25/31                                  GERMANY      23/25  0       48.5/54.5    23/31  La rentabilidad del treasury 10 años en 2.71 %.  ¿BOE? Dos datos: los precios inmobiliarios repuntan en UK un 2.0 % mensual en febrero, cuando el aumento en cifra anual es del 10 % su nivel más elevado desde 2007.  José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España