TREASURY CONCLUDES IN SEMIANNUAL CURRENCY REPORT THAT NO MAJOR U.S. TRADING PARTNER HAS MANIPULATED EXCHANGE RATE......
....pero recomienda a Europa más énfasis en política fiscal y estructural frente a la monetaria, pide a Japón que no ponga un exceso de confianza en la política monetaria expansiva, considera que el Yuan sigue estando infravalorado...
En definitiva, el Tesoro USA mantiene por el momento su defensa del USD fuerte. No podía ser de otra forma. Pero, también advierte de forma implícita que la caída de las monedas y la liquidez desde los bancos centrales no son claves para resolver problemas estructurales de muchas economías.

Dicho lo anterior, ¿qué habría pensado unos años atrás sobre la propia economía norteamericana? ¿pensará lo mismo en uno o dos años?.

Por otro lado, pero como un buen complemento de lo anterior, ayer pudimos de nuevo escuchar a la Directora Gerente del FMI. ¿Sus mensajes?
1. Crecimiento económico mejorando, pero claramente aún insuficiente para cerrar las "cicatrices" de la Crisis
a. Moderado, desigual y limitado
2. Los riesgos son menores en las economías desarrolladas, pero mayores en emergentes
a. Prometedoras perspectivas para la economía del Euro
3. Fundamental aumentar la inversión en infraestructurales y reformas estructurales
a. En demasiados países estas reformas se están demorando
b. En los países en desarrollo es fundamental aprovechar los bajos precios del crudo para reducir subsidios

El próximo martes conoceremos las nuevas Previsiones de Primavera del Organismo. Y jornadas del FMI y OCDE durante buena parte de la semana.

En las bolsas asiáticas tenemos nuevas subidas, en promedio de medio punto.
Pero cae el Nikkei un 0.15 %. La bolsa de China al alza un 1.5 %.
La inflación en China sin cambios con tasa anual del 1.4 %. Más elevada de lo esperado.

En USA ahora el S&P plano. Pero ayer al alza un 0.3 %.

El diferencial bono-bund 10 años al alza hasta 108 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.24 %.

La rentabilidad del treasury 10 años en 1.95 %.
Pobre subasta de 30 años ayer, con 13 bn. de adjudicación y btc de 2.18 veces. Es el nivel más bajo en un año.
Con todo, rentabilidad en 2.681 %.

El EUR en niveles de 1.0665 USD.
El precio del crudo en niveles de 56.7 $ barril.
El precio del oro en niveles de 1195 $ onza.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España