Antes de nada, el cierre de los mercados USA ayer.
Por un lado, las bolsas al alza en medio punto.
Por otro, caída de tipos con el 10 años en rentabilidad en 1.99 % en estos momentos.
Y el USD algo más débil, pero no mucho más con el cruce EURUSD en 1.135 USD.


¿Qué dijo Yellen para favorecer al mismo tiempo a la bolsa y deuda?
http://www.federalreserve.gov/newsevents/testimony/yellen20150224a.htm

En definitiva:

1. Optimista para el crecimiento y la continuidad en la reducción de la tasa de desempleo
2. La desinflación es temporal, pero las expectativas de inflación sin cambios
3. Retoma el forward guidance a través de la "paciencia"....pero, retirar el término de paciencia no significa subida automática de tipos

¿Impresionados? Muchos analistas han afirmado que, en el fondo, lo que hizo la Presidenta de la Fed es garantizar estabilidad de política monetaria hasta junio y limitar mucho el margen de actuación más adelante.
Tipos nulos y elevado balance, incorporando además la expansión monetaria de terceros (como el ECB), nos llevan a unas condiciones financieras tan favorables que son difíciles de igualar.
STOCK MARKET VALUATIONS `SOMEWHAT ELEVATED'¸ sí, pero este mensaje pasó más desapercibido. Como su aparente excusa en que los bajos tipos de interés a plazo se deben al difícil contexto exterior y precisamente por la expansión de liquidez de otros bancos centrales.
Como ven, el futuro sigue siendo incierto. Pero el presente sigue dominado por la elevada liquidez.

Las bolsas asiáticas con subidas en estos momentos en promedio del 0.8 %.
Un mensaje dovish o neutral desde Yellen, un acuerdo (limitado) en Grecia y un PMI en China en febrero mejor de lo esperado...¿qué más queremos?.
El PMI manufacturero chino subió en febrero hasta 50.1 por encima de los 49.5 previstos y de los 49.7 puntos de enero.
Pero la bolsa china cae en estos momentos un 0.7 %. El Nikkei también cae marginalmente un 0.1 %.

El diferencial bono-bund 10 años en 109 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.45 %.

El EUR en niveles de 1.1354 USD.
El precio del crudo en 58.91 $ barril.
El precio del oro en 1210 $ onza.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España