¿Saben qué mercado se ha beneficiado más que otros de las decisiones ayer del ECB? La bolsa norteamericana.
Ayer las subidas de los principales índices USA se movieron entre 0.5/0.6 % al alza, en el caso del S&P rompiendo la nueva resistencia hasta niveles ahora de 1941 puntos.
En estos momentos se mantiene plano en futuro.

¿O no fue por el ECB? Es difícil calibrar lo que hay detrás del mercado USA que día a día alcanza nuevos máximos. Lo que he leído hoy es que algunos traders consideran que las medidas del ECB sirven para que la Fed tenga menos incentivos a normalizar su política monetaria (¿?). Bueno, al final dinero llama a dinero.

Pero no todos los mercados se han beneficiado en la misma medida. Por ejemplo, hoy vemos a las bolsas asiáticas en promedio apenas un 0.3 %. Pero la bolsa de Japón está plana. Y la de China cae un 0.54 %.

¿Por qué? No hay muchos argumentos de base. De hecho, tampoco los hay en el fondo para la continua subida del mercado USA. En Asia alertan de la "debilidad" del USD.
Lo cierto es que más de uno estará sorprendido al ver que el EUR está en estos momentos en niveles de 1.366 USD, tras caer ayer en algún momento hasta 1.35 USD. ¿Cortos de EUR?¿expectativas cumplidas?.
Al final, la zona EUR sigue siendo un lugar interesante para comprar, desde una perspectiva financiera. Y es evidente, tras las decisión ayer del ECB, que las primas de riesgo pueden seguir haciéndolo bien. Por último, es una zona acreedora con un ECB "entregado": ¿qué mejor moneda para diversificar posiciones en la cartera ante un exceso de riesgo estructural en el USD?.

Y que conste que yo también creo que las decisiones ayer del ECB son positivas. Pero, no inmediatas. En este punto está el primer factor de debate sobre su efectividad (el propio Draghi hablaba de hasta 4 trimestres...esto es largo plazo para el mercado). Al mismo tiempo, las medidas que en el fondo habrían servido para presionar a la baja el EUR están en el aire (compra de ABS, QE) cuando las aprobadas (depósitos en negativo especialmente) resultan difíciles de calibrar. Veremos.

Pero hoy es el día de los datos de empleo USA.
Y les adelanto que hay una dispersión de estimaciones sobre los datos que no recordaba en otro momento pasado. Entre 110/250 m. nuevos empleos. Incluso nosotros con nuestra estimaciones de 185 m. empleos nos quedamos por debajo del promedio del mercado que los eleva hasta más de 215 m.
Con todo, creo que decir que el empleo será fundamental en este dato es mentirles. También lo serán el resto de las estadísticas que se publican, especialmente los salarios por hora. Y naturalmente el propio desempleo.

El riesgo país europeo también tuvo un movimiento de ida y vuelta.
Pero en estos momentos sólo ligeramente mejor que ayer a esta hora.
El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 142 p.B.
La rentabilidad del bono en niveles de 2.82 %.

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.58 %.

El precio del crudo en niveles de 108.9 $ barril.
El precio del oro en niveles de 1254 $ onza.



José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España