Miren, se puede entender la presión al alza del mercado de equity.
Se puede razonar la caída del precio del oro.
La estabilidad, lateral alcista, en los precios de commodities es algo defendible.
Incluso el comportamiento de las divisas, con fuerzas contrapuestas que alternan su importancia.
Sí, todo esto es entendible aunque en algunos casos no fue defendible.
Pero, ¿qué me dicen de la caída de las rentabilidades del mercado de treasuries a plazo? En estos momentos la rentabilidad del 10 años cae hasta 2.43 %, su nivel más bajo desde julio pasado.

El FT publica hoy una información aludiendo a la presión compradora desde el exterior, especialmente de China.
Recuerden que el CNY no está lejos de su mínimo reciente en niveles de 6.25 contra el USD.
Pero, ¿es suficiente para explicarlo? Yo no acabo de creerlo. Sin duda, también influye la propia dinámica ambigua de la Fed sobre el futuro de la normalización monetaria con algunos consejeros defendiendo mantener tipos de largo plazo bajos en el proceso de subida de los tipos oficiales. ¿Suficiente para explicarlo? Tampoco. Y aquí sí podemos hablar de la confusión de muchos inversores. Dice un artículo hoy en Reuter que hacía tiempo que no se veía una dispersión de opiniones tan feroz como la actual, entre los optimistas y pesimistas; entre pesimistas y optimistas. Y aparentemente hay dinero para todos.

Las bolsas asiáticas hoy con subidas en promedio de 0.15 %, en niveles máximos de un año.
El Nikkei plano. La bolsa de China con descenso del 0.2 %.

El mercado USA ayer plano o con ligeros recortes. Pero el S&P en aplicaciones se mantiene en máximos históricos/del año en 1911 puntos.

Y rally en la deuda norteamericana...rally en la Europea.
Es llamativo: ¿recuerdan que hace unos días se quedó sin cubrir una subasta de bund 10 años? Pues ayer los tipos bajaron del nivel de la subasta.
El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 148 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 2.82 %.

El EUR intenta mantenerse a duras penas por encima de 1.3605 USD.
El precio del oro cae hasta 1257.7 $ onza.
El precio del crudo en niveles de 109.85 $ onza.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España