De acuerdo con los datos conocidos hoy, las exportaciones alemanas suben un 1.9 % en marzo. Y es el mayor crecimiento mensual reciente.
Pero las importaciones sufren un fuerte quebranto, con un descenso del 2.3 %.
Al final, el saldo positivo de la balanza comercial sube hasta 26 bn. desde los 20.2 bn de febrero. Más del doble del superávit de enero.

¿No les parecen tan buenos datos? Pues quizás ahora se reafirmarán en su opinión...

La producción industrial de marzo, otro dato conocido hoy, cae un 1.3 % mensual. Y es el segundo descenso consecutivo, tras el recorte de 0.7 % en febrero.
En cifra anual sube un 0.3 %, pero es una fuerte desaceleración desde el aumento del 2.0 % anterior.

Con todo, hay que matizar todo lo anterior.
Por ejemplo, en el caso de la producción industrial la caída de la construcción del 3.2 % lastra a la baja el dato.
Y el promedio del trimestre muestra un aumento del 1.8 %, consecuencia del aumento del 2.8 % mensual en enero. Sí, de más a menos pero con un promedio claramente positivo.
Algo similar en el caso de las exportaciones, cuando su crecimiento durante el Q1 es uno de los más grandes desde 2011. Pero, poco que decir con respecto a la debilidad de fondo de las importaciones.

El viernes conoceremos los datos de PIB del Q1, con un crecimiento previsto del 0.7 %. A finales del año pasado el crecimiento era de 0.3 %.
¿Y para el Q2? El propio Buba ya nos sugería hace unas semanas que el dato del Q2 sería muy débil. Por el momento los datos de coyuntura le dan la razón.

Las bolsas europeas con ligeras subidas en apertura. Luego, veremos.
Las bolsas USA ahora en futuros al alza medio punto con el S&P en 2062 puntos.
Las bolsas asiáticas con recortes promedio del 0.2 %. Pero al alza el Nikkei un 2.2 %.

El diferencial bono-bund 10 años en 144 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.58 %.
:::::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) CDS::::::::::::                                            5yr '03           5yr '14       03 vs 14                            ITALY        115/119  -1     126.5/131.5     11/13                              SPAIN       82.5/85.5 -0.5    90.5/95.5     8.5/9.5                             PORTUGAL     246/261  -1.5   262.5/282.5   16.5/21.5                            IRELAND       60/64   0         62/70       2.5/5.5                                                                                                             BELGIUM       46/50   0       48.5/53.5     1.5/4.5                             FRANCE        34/37   0         37/40         2/4                               AUSTRIA       28/32   0         29/35         0/4                               UK            33/37   0         35/39         1/3                               GERMANY       16/18   0       17.5/20.5     0.5/3.5

La rentabilidad del treasury 10 años en 1.77 %.

El EUR en niveles de 1.139 USD.
El precio del oro en 1270 $ onza.
El precio del crudo cae hasta 43.89 $ barril.

¿Referencias? Además de los datos en Alemania, en Francia también se publicarán la producción industrial, el indicador de confianza del Banco de Francia. Y en Italia también la producción industrial. En USA tendremos los inventarios empresariales.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España