Bandazos todo el día a golpe de titular griego, para terminar moderadamente a la baja muy confusos. Cuando se creía que el lunes era el día decisivo, ya estamos a jueves y el Eurogrupo ha vuelto a terminar sin acuerdo. Todo hace pensar que habrá in extremis un acuerdo, pero nunca se sabe, y desde luego vamos camino de un parche que se reactivará muy pronto. Las relaciones entre la Troika y Grecia se están deteriorando más de la cuenta, a la larga esto no da nada de tranquilidad. 
 ¿Es usted friolero? Pues entonces no vaya nunca a visitar Oymyakon. Es el pueblo más frío del mundo, y si no vean esta cita de la Wikipedia:

Oimiakón u Oymyakón (Оймякон en el alfabeto cirílico) es un pequeño poblado situado junto al río Indigirka, en el noreste de la república de Saja, en el este de Siberia (Rusia). Su población es de unos 2300 habitantes, y sus coordenadas son 63°15′N 143°9′E / 63.25, 143.15. El suelo del lugar se halla permanentemente congelado formando permafrost.
 Oimiakón es conocida como una de las poblaciones candidatas para ser el polo del frío del norte, ya que el 26 de enero de 1926 se registró una temperatura de -71.2 °C (sin embargo, este hecho es debatible, ya que la temperatura no fue medida directamente sino obtenida por extrapolación). Es la temperatura más baja jamás registrada en una zona habitada, así como la menor del hemisferio Norte. Temperaturas aún menores han sido registradas en la Antártida (oficialmente la menor es -89.2 °C cerca de la estación de Vostok).
 
Su nombre en idioma yakuto significa «agua líquida, o agua que no se congela», debido a las aguas termales que emanan en su cercanía. El invierno dura 9 meses y es muy duro, los peces se congelan en solo 30 segundos luego de haber sido sacados del río y se guardan en los sótanos de las casas al igual que la leche, que jamás es líquida y la gasolina de los autobuses se solidifica si se apaga el motor.
 El escritor y geógrafo de Oxford Nick Middleton, en su serie de televisión sobre clima extremo, visitó este pueblo, describiendo las formas en que sus habitantes enfrentan el frío extremo,[1] descubriendo que Oimiakón yace entre dos pequeñas cadenas montañosas, que atrapan el aire frío entre ellas todo el año. Middleton midió la temperatura en lo alto de dichos cerros y resultó ser menos fría (observando este fenómeno cuando el aire estaba quieto), lo que se explica porque el aire frío es más pesado y cae al valle por gravedad (fenómeno denominado inversión térmica), aunque lo normal es que a mayor altura el aire sea más frío
Impresionante...l a gasolina se hiela en los motores... la leche se sirve en bloques de hielo... madre mía... eso es frío...
Pero para frio, frio, cómo se tratan la Troika y Grecia. El ambiente es gélido entre ellos. Es más que evidente que ahora mismo para la Troika la credibilidad del gobierno griego es cero. Y todo se mira con lupa, y se exige mucho. El caso es que nos pensábamos que el lunes era el día decisivo, estamos a jueves, Europa parada, pendiente del 2% de la eurozona que es Grecia, y aquí no se aclara nada. Hoy se han vuelto a ir sin acuerdo, y se ha citado el Eurogrupo para el sábado, cada vez con menos tiempo y con más riesgo de que a alguien se le crucen los cables.
 
Las bolsas han estado todo el día dando bandazos a golpe de titular, para terminar con moderadas bajadas, muy despistadas y en una gran ceremonia de la confusión
 
Nos ha ayudado a no cerrar demasiado abajo Wall Street, que subía alentado por el sectorial de cuidados de la salud que volaba al alza por una sentencia judicial favorable a las compañías relacionado con el Obamacare.
 
Desde el punto de vista técnico toda Europa sigue dentro de los canales bajistas sin mayor novedad, tras pararnos en la subida en la parte superior de dicho canal. A seguir esperando el culebrón griego. Grecia sigue jugando la baza del miedo a que se rompa el euro, pero cuando uno esgrime mucho un miedo, al final los demás se insensibilizan y dejan de tenerle miedo… se llama terapia de exposición a las fobias J
 
Vamos con la crónica al completo de la sesión.
 
Se esperaba una apertura bajista en Europa. Estos son los factores a considerar.

El mercado sigue totalmente dependiente de Grecia, haciendo poco caso a otros factores externos.

Y de Grecia aún no llega el acuerdo de ahí la bajada. Lo que iba a ser toda una noche de trabajo para llegar a un acuerdo como sea, se convirtió en una rápida reunión de poco más de una hora, y todo el mundo de vuelta al hotel porque Grecia dijo no a las propuestas.

Una de ellas es que el recorte de defensa, sea de 400 millones y no de 200, no es de recibo que este país en la situación económica en la que está tenga el presupuesto de defensa que tiene (el doble en proporción del español por ejemplo).

Luego seguía habiendo batalla en las pensiones donde la troika quiere una reforma más viable e igualmente en el IVA.

Syriza volvió a su agresividad verbal y de nuevo califició las negociaciones de chantaje.

Grecia quiere reestructuración de deuda, el FMI ve que algo hay que hacer, pero la troika de esto no quiere hablar.

Así que el dla pasó sin avanzar absolutamente nada.

Hoy bien temprano volvían de nuevo a negociar. El mercado lo que sigue descontando es que habrá acuerdo y que será un mal acuerdo, un parche de 6 meses, para que Grecia se quede sin dinero en 4 días.

Y desgraciadamente es la hipótesis más probable. Lo de un buen acuerdo por la falta de tiempo es imposible. Da vértigo pensar con lo que ha costado esto, lo que costará el tercer rescate, meses, años, insultos, líos, peleas...

Ayer Wall Street, con la excusa de Grecia volvió a dar otra muestra, que al menos en grandes índices sigue yendo camino de ninguna parte, y muy atascado.

Desde el punto de vista técnico, eurostoxx, dax e Ibex han vuelto a chocar contra la parte alta de sus canales bajistas.

Datos macro destacados hoy.

Ya se ha dado en Alemania, confianza del consumidor GFK que ha quedado peor de lo esperado, primera bajada desde octubre.

No hay más datos de interés.
 
Las bolsas europeas a estas horas tras dar numerosos bandazos no saben muy bien con qué quedarse.
 
La ceremonia de la confusión es total.
 
A estas horas lo único que se sabe cierto, es que Grecia no acepta la contraoferta que le hizo la Troika a su propuesta inicial entregada el lunes por la mañana.
 
Parece que a su vez Grecia ha efectuado otra contraoferta más, pero no se sabe muy bien que es lo que pone, y hay realmente dos documentos circulando.
 
La confusión es muy grande, el hastío por las tácticas negociadores de agotamiento del rival enorme…
 
Es de suponer que tras todos estos requiebros que se están haciendo de cara a la galería para justificar el acuerdo final ante el ala más dura de Syriza acepten, o haya algún punto en común.
 
Por ello es mejor que nos concentremos en el día después.
 
La bolsa subirá aliviada, pero la realidad es que tras ver todo lo que ha pasado en estos meses de “negociaciones”, las posturas, los comentarios maniqueos nadie se cree mucho de Grecia. Y a la pruebas me remito. Vean este tablero de cotización de apuestas de la casa Paddy Power.
 
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Como ven se paga 4 a 6 el que Grecia no esté en el euro a finales de 2017. Esto no es ninguna tontería, aquí la gente se juega el dinero en la apuesta. Ya se demostró en varios estudios en EEUU que las apuestas sobre las elecciones presidenciales en EEUU por ejemplo, aciertan más que las propias encuestas y sondeos de firmas especializadas.
 
En cualquier caso no es más que un ejemplo con relevancia o sin ella, de lo que dicen muchos analistas que piensa el mercado de fondo, que esto de Grecia, con acuerdo, no será más que un descanso, para volver pronto, al final del verano como mucho, a los líos, a las amenazas de ambas partes, etc. Y es importante que como inversores tengamos esto muy claro. Si hay acuerdo y hay una buena subida puede ser ideal cerrarse cuando se vea que empieza a agotarse. Puede ser ideal para soltar lastre. Y puede ser muy mala idea meterse cuando lleve un tramo ya demasiado importante, porque el medio plazo parece poco prometedor. Y al siguiente lio, lo que va a estar encima de la mesa, es el tercer rescate. Imaginen… porque el daño que tiene la economía griega es muy grande, y el que se le ha terminado de hacer con la demora de las negociaciones, mucho mayor.
 
Si por supuesto, llegara la sorpresa de que no hay acuerdo finalmente, bajaremos más o menos alrededor de un 7 a 10% en un par o tres de días, con un primer tirón de alrededor del 3-4% en el mismo día.
 
No es esta la única señal que aconseja si hay una subida fuerte aprovechar para salir de enredos. Si miramos la situación de las grandes instituciones en EEUU, vemos que siguen en posición vendedora, distribuyendo claramente, con las ventas al nivel más alto desde marzo.
 
Y otra señal más, vean este gráfico:
 
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Como ven los cortos en el SPY crecen cada semana, en esa zona de distribución, con la primera subida de tipos antes de que acabe el verano posiblemente.
 
Y más con datos como este que ha salido hoy de gastos del consumidor:
 
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Fuente: https://twitter.com/mljamrisko
 
Como vemos la subida al mejor nivel desde hace 6 años.
 
Los bonos tampoco tienen buena pinta en este contexto. ¿Y es posible que bajen bolsas y bonos a la vez? Claro y lo contrario, no siempre van al inverso, vean este gráfico:
 
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Pero ya saben nunca hay que anticiparse, las grandes tendencias suelen durar mucho y si no vean este gráfico, está algo desactualizado, falta un año, pero para ver las anteriores viene muy bien:
 
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Como vemos, el gran ciclo alcista tras la depresión del 29 duró 167 meses, con más del 800% acumulado, el de los años 50, 181 meses con más del 900% acumulado…el de los 60 77 con más del 140%, el de los 80 155 meses con más del 800% el de los 90 que terminó en la burbuja .com 153 meses…
 
La volatilidad en EEUU sin embargo sigue sin ser gran cosa.
 
. Atención a estos datos de Bespoke sobre la volatilidad
 
Desde 1990 la media del VIX es de 20. El VIX solo ha estado por debajo del nivel 12 el 8% de días en estos 24 años.
 
Por debajo de 11,5 sólo estuvo por debajo el 4% de los días.
 
Por debajo de 11 sólo estuvo el 1,8% de los días.
 
Desde 1.990 sólo ha habido 9 días con el VIX por debajo de 10.
 
Como vemos la volatilidad tiene una zona de suelos de la que pasa con mucha dificultad. No está muy lejos de ella.

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Como vemos a 13,26 muy baja.
 
Vamos a cambiar de tema. Tras tanto sesudo análisis, tanto BCE y tanta historia, igual olvidamos algo vital, y es que el mercado a veces se mueve por parámetros insospechados, se mueve por la psicología humana que no es tan previsible como parece. ¿Quieren una prueba?
 
Pues verán los increíbles resultados de este estudio, que se ha publicado con fecha 30 de mayo de 2014.
 
Does the Weather Influence Global Stock Returns?
 
Autores: Ming Dong, Andréanne Tremblay, ambos de la Universidad de York en Toronto.
 
Lo que han hecho es investigar el efecto de las condiciones meteorológicas en los resultados de las bolsas de 49 países desde 1973 a 2012.
 
Las conclusiones son sorprendentes, y no las rechacen porque suenen a broma, esto es cuestión de la psicología humana.
 
Han descubierto que las bolsas tienden a subir más en todas las regiones climáticas con condiciones agradables que hagan que las personas puedan pasar más tiempo en el exterior. También que en las zonas climáticas frías y templadas, en el invierno las temperaturas frías estimulan la toma de riesgos y causan retornos bursátiles más altos.
 
Los autores con cálculos muy complejos y tras sacar multitud de estadísticas, han creado un método de especulación que se pone largo de la bolsa que pare ese día por factores climáticos, tiene las mayores posibilidades de subir y se ponen a la vez cortos de la que por factores climáticos tiene más posibilidades de bajar.
 
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Pues bien manejando esas tablas, han conseguido beneficios promedios de 18 a 25% anualizados antes de comisiones…
 
Tras muchas pruebas se demuestra que esto no puede ser casualidad estadística y que efectivamente el factor climático influye en la mente del ser humano que actúa de manera diferente en bolsa.
 
Los autores se sorprenden tras estos datos de la tremenda influencia del factor psicológico en bolsa y se preguntan cuántas cosas más no habrá que están influyendo y aún no se han descubierto.
 
En fin, una curiosidad, que nos lleva a la reflexión de que en bolsa never say never again. Siempre hay que dejar el margen a la sorpresa, siempre. Nunca se sabe.
 
Aquí les dejo el resumen de todo en inglés que hacen los autores:
 
 We investigate the effects of five weather conditions (sunshine, wind, rain, snow depth, and temperature) on daily index returns of 49 countries from 1973 to 2012. We conduct month-by-month tests separately for cold, hot, and mild regions (the Southern Hemisphere timing is shifted by six months). Two themes emerge from our tests. First, returns are positively associated with comfortable weather conditions in all three temperature regions, especially when people expect to spend more time outdoors. Second, in the cold and mild regions, winter-time cold temperature appears to stimulate risk taking and leads to higher returns. These findings suggest that the impact of weather on investor behavior is stronger and more pervasive than previously documented. A hedge strategy that exploits the stock return predictability of the weather can generate substantial out-of-sample profits (18% to 25% annualized return before transactions costs) during 1993-2012.


El saldo de las instituciones al cierre de ayer sigue neutral pero se acerca al vendedor. Sigue sin haber buen fondo de mercado. 

Lo comentado sobre Grecia hoy:

 Weidmann se muestra inquieto con la continua fuente de liquidez inyectada por el BCE en Grecia via ELA

- Se le da hasta las 11h a Grecia para presentar una nueva propuesta, si no la troika presentará la suya propia que se pasará a la reunión de primeros ministros a las 13h. No parece que vayan las cosas bien en las reuniones, no tarda nada Draghi en amenazar con cortarle la ELA...

- El BCE vuelve a subir la ayuda ELA. Lo que Tsipras y la Troika están regateando lo pierde en un día la economía griega...

- Gobierno griego dice que Grecia sigue firme en sus propuestas, que hace unos días les dijeron que eran válidas. Pero que el caso es que se han concretado propuestas y que se están enviando a las instituciones.

Y por esto subimos, realmente no está tan claro, Grecia no parece conforme, y lo que parece es que ha mandado una contrapropuesta a la contrapropuesta, y el mercado parece considerar que esto es suficiente. No están tan claro pero el mercado manda

- Grecia dice que con la contrapropuesta de la contrapropuesta están siendo muy realistas, y que ya es el momento de que la historia juzgue la postura de cada uno. Que aficionados que somos a las frases lapidarias.

Está claro que el mercado vuelve a pensar que esto significa que el acuerdo se acerca.

De momento lo que hay es otro paso en la negociación, es de suponer que esta nueva propuesta griega esté más cerca de la postura del banco contrario.

- Eurogrupo dice que acepta discutir nueva propuesta griega. Y las señales del mercado son claras, cuando se apruebe al acuerdo margen de subida queda, como será una chapuza de acuerdo, no sé lo que durará, días o semanas, eso sí...tarde o temprano...Grecia volverá...con la agresividad verbal maniquea habitual.

- Grecia y la Troika no consiguen un acuerdo. Le dan un ultimatum a Grecia que mande otra propuesta de inmediato. Grecia la manda. La Troika se pone a estudiar la nueva propuesta.

No queda otra que esperar.

- Weidman comenta que la ELA del BCE se ha convertido en la única fuente de  fondos, lo cual pone seriamente en duda la solidez financiera del país. Y más que advierte que parte de ese dinero se está usando para comprar deuda griega que no tiene acceso al mercado...

El eurosistema no puede anticiparle a Grecia, ni darle financiaciones puente.

Cree que el problema de los bancos griegos viene por las decisiones de su gobierno que han ahuyentado al capital y han provocado retiradas de dinero a gran escala.

- Está muy claro que el BCE está a punto de cortar la ELA. La presión del Bundesbank es muy fuerte, esto va ya por casi 90.000 millones de euros, y la mayoría de analistass cree que en este punto los bancos griegos no tienen más colaterales que ofrecer, o como mucho un estrecho margen de 5.000 millones de euros.

- El ministro de finanzas austríaco califica de irresponsables al gobierno griego...

- Aseguran que las diferencias entre los documentos que circulan, en medio de la ceremonia de la confusión, uno del eurogrupo y otro de los griegos, son pequeñas, y que por ello no se justifica que no se llegue a un acuerdo.

Madre mía, ¿se imaginan cuando se empiece a negociar el siguiente rescate que es inevitable? Da tembleque de piernas...

- Las bolsas caen tras declaraciones de Schauble.

Dice que no ve ningún progreso en las negociaciones, que los griegos en lugar de avanzar en las negociaciones las hacen retroceder.

Cree que el gobierno tiene que tomar de forma inmediata una decisión.

- Dijsselbloem dice que no hay acuerdo, porque Grecia no lo acepta. Que se escuchará a Grecia en el eurogrupo para que diga lo que quiere. 

Viendo el estilo del gobierno griego, ahora viene la segunda parte ¿qué grado de fiabilidad hay de que cumplan nada de lo que se supone están prometiendo?

- El ministro de finanzas de Malta, confirma que ahora mismo hay dos documentos circulando, uno del eurogrupo, y otro enviado fuera de plazo por los griegos, y que no se sabe que es lo que pone el documento griego...Sigo preguntándome ¿y es fiable que el gobierno griego cumpla con lo prometido en todo caso?

- De Guindos h
a pasado de ser el más optimista de todos ayer, a decir ahora que Grecia ha rechazado la propuesta de la troika y que la situación está empezando a ser complicada...

Debido a que Tusk de la UE dice que tiene la "corazonada" de que esto va a terminar bien con Grecia, madre mía, ya nos movemos a niveles de corazonadas...

- Grecia. Eurogrupo suspendido sin acuerdo...

- Se ha suspendido de forma indefinida. Se ha rechazado la contra propuesta griega de esta mañana, y se queda a la espera de que Grecia presente una ofertas mejor si es que lo hace. No tarda nada el BCE en empezar a suspender, o a amenazar, con la ELA.

- Las bolsas se caen tras terminar el eurogrupo sin acuerdo, y Merkel dejar claro que Tsipras no debe buscar un acuerdo político, que es el eurogrupo el que tiene que aprobar el plan.

Se ha suspendido de forma indefinida. Se ha rechazado la contra propuesta griega de esta mañana, y se queda a la espera de que Grecia presente una ofertas mejor si es que lo hace. No tarda nada el BCE en empezar a suspender, o a amenazar, con la ELA.

- Grecia. El eurogrupo vuelve a reanudar la reunión...a ver si terminan ya de una vez esto es desquiciante...

- Visto la forma de "negociar" del gobierno griego, parece poco probable que les den el dinero antes de que aprueben leyes que refrenden a lo que se están comprometiendo, porque si no...cualquiera con una hoja excel y una fotocopiadora se puede comprometer a lo que quiera y más teniendo en cuenta que nadie sabe las cuentas reales de Grecia, porque no han dejado entrar a revisar a la troika desde enero...¿Dará tiempo? Un poco justa va la cosa, pero como poderse se puede hacer...

- Termina la reunión del eurogrupo. ¡No ha durado nada! Convocan otro para el sábado. Grecia parece estar jugando con fuego, no le va a dar tiempo, y va a terminar impagando al FMI, y luego está el tema de la ELA

- Se convoca el siguiente eurogrupo para el sábado. Con esta actitud nadie se va a fiar de lo que prometa Tsipras. Le van a obligar en el parlamento todas las leyes antes de darle el dinero, el mismo lunes habría que hacerlo todo, y queda el parlamento alemán...muy justa va a ir la cosa...Bueno acaba de terminar la penúltima cumbre decisiva hasta la próxima...

- Moscovici dice que el IVA y las pensiones siguen siendo los principales escollos en la negociación con Grecia. Igualmente la consecución de los objetivos fiscales. En alusión clara a que todo lo siguen basando los griegos a subidas de impuestos en plena recesión.

Lagarde presidenta del FMI por su parte, dice que la puerta sigue abierta a aceptar las propuestas de los acreedores, y que siguen negociando. Y sobre todo que los acreedores siguen unidos, en clara alusión a que no se separan la troika y el FMI que es lo que Tsipras ha intentando desde hace tiempo.

Por su parte Vaorufakis dice que se criticó tanto el texto griego como el de los acreedores, pero que van a seguir discutiendo hasta que se encuentre una solución.

Y ahora viene lo más interesante. Merkel ha dicho que tienen que llegar a una solución como sea antes de la apertura de mercados del lunes, y ha dicho a otros miembros del grupo conservador europeo que no se va a dejar chantajear por Grecia.

Como ven todo una maravilla.

Los datos de Europa de hoy:
 
Alemania:
 
Baja de 10,2 a 10,1 cuando se esperaba 10,2. Es la primera vez desde octubre del año pasado que se baja

España:
 
Precios de producción industrial de España bajan -1,4% desde el -0,9% anterior, peor de lo esperado que era una bajada interanual de -1%. 

Los datos de EEUU de hoy:
 
- Las peticiones suben de 268.000 a 271.000 cuando se esperaban 272.000.

La media de 4 semanas baja de 277.000 a 273.750.

El total de perceptores sube de 2,225 millones a 2,247 millones más de lo esperado que era 2,215 millones.

Dato aparentemente neutral, aunque es malo por el número de perceptores mayor de lo esperado, ligeramente malo para dólar y ligeramente bueno para bonos. Las bolsas noc reo que hagan mucho caso.

- PMI de servicios. En junio baja de 56,2 a 54,8, cuando se esperaba 56,70. Mal dato, pero con el lio de Grecia y que no es una cifra muy tenida en cuenta aún, no debería mover mucho mercado.

- Los gastos personales de mayo en EEUU suben el 0,9% cuando se esperaba +0,7%. Y la cifra de abril se revisa de sin cambios a +0,1%.

Los ingresos personales suben 0,5% que era lo esperado, frente a la anterior que era de +0,5%.

El core PCE price index que es el indicador de inflación más usado por la FED, sube 0,1% que era lo esperado hasta una interanual de +1,2%, o sea que la inflación no es un problema.

Dato bueno para el dólar, malo para los bonos y algo malo para las bolsas, pues aunque es bueno para la economía, el gasto del consumidor es el 70% del PIB sy si sube de esta manera augura crecimiento, y por tanto mayor peligro de subida de tipos.

Resumiendo la sesión, bandazos todo el día a golpe de titular griego, para terminar moderadamente a la baja muy confusos. Cuando se creía que el lunes era el día decisivo, ya estamos a jueves y el Eurogrupo ha vuelto a terminar sin acuerdo. Todo hace pensar que habrá in extremis un acuerdo, pero nunca se sabe, y desde luego vamos camino de un parche que se reactivará muy pronto. Las relaciones entre la Troika y Grecia se están deteriorando más de la cuenta, a la larga esto no da nada de tranquilidad.