Ligeras bajadas en una sesión de transición, y de digestión de las fuertes subidas del viernes. La bajada de tipos en China y el buen cierre de Wall Street ha pesado en positivo, pero el conflicto del Eurogrupo con Grecia sigue pesando bastante. Los gráficos siguen mostrando que estamos en fase correctiva pero sin perder ningún soporte importante. 
 Ya saben que siempre me gusta comentar en esta sección de la anécdota del día, las leyes absurdas que aparecen en los diferentes países del mundo. Hace un par de días leí unas cuantas de ellas en el diario gratuito "Qué¡" que me parecieron de las más raras que había visto y las anoté para citárselas a ustedes, merece la pena leerlo.
 
1- En algunos lugares de Japón solo se puede fumar si estás quieto, si uno está andando está prohibido.
 
2- En Kentucky es obligatorio bañarse al menos..."una vez al año".
 
3- En Carmel (Nueva York) es ilegal llevar una chaqueta y un pantalón que no vayan a juego.
 
4- En Denver es un delito prestarle la aspiradora a un vecino.
 
5- En Blythe (California) se pena andar por la calle con botas de vaquero si uno no tiene al menos dos vacas.
 
5- En Devon (Connecticut y en Greene (Nueva York) es un delito andar hacia atrás después de ponerse el sol...
 
Qué cosas más absurdas, pero en fin, así es la vida, y son leyes que siguen ahí, con razón o sin ella. Hoy vamos a ver despacio una ley casi tan rara y absurda como la de que no se pueda andar hacia atrás después de la puesta del sol, o llevar chaqueta y pantalón que no vaya a juego, pero que se cumple igualmente en bolsa si empezamos a preguntarnos más de la cuenta tenderemos a pensar que obedece a leyes tan absurdas o más, y puede que así sea, así que lo mejor es mirar el gráfico y no hacer preguntas. Hoy no nos preguntemos mucho, sesión rara, que se cierra con ligeras pérdidas, y que más parece una sesión de transición.
 
Por un lado el buen cierre del viernes de Wall Street, ha sido favorable, también la bajada de tipos de China, pero por otro, se le sigue teniendo mucho miedo a Grecia, y la posibilidad de default, salida del euro o lo que sea. Da la sensación de que el Eurogrupo está preparando un plan B, aunque tampoco, claro está, se puede descartar un acuerdo final, desde luego cercano no está.
 
Vamos con la crónica al completo de la sesión.
 
Apertura indecisa en Europa. Estos son los factores a considerar.

Por el lado positivo tenemos varias cosas.

El buen cierre de Wall Street. No rompió resistencias pero si que subió fuerte. Desde el 1 de mayo que no cerraban, nasdaq, Dow Jones y Nasdaq por encima del 1% juntos. El dato de empleo fue considerado como ideal, ni demasiado malo para preocuparse por la economía, ni demasiado bueno para hacer temer por los tipos de interés.

Otro factor positivo es la bajada de tipos en China de este domingo. 25 puntos básicos. la bolsa de China ha reaccionado bien con subidas claras, y el Nikkei ha subido el 1,25%. Esto podría animar al sectorial de materiales básicos.

Pero por el lado negativo, además una derrota local en unas elecciones de Merkel, que no ha gustado en el Dax, está lo de siempre. El mercado sigue temiendo que lo de Grecia acabe muy mal.

Varoufakis va como un feriante dando vueltas por Europa, diciendo por todos lados que es optimista, pero nadie se cree nada, y lo que se ve es que habla mucho pero no hace nada mientras su país se va por el fregadero.  Muchísimo escepticismo, y descuento creciente, de que lo de Grecia acaba mal. No precisamente saliendo del euro, pero sí con algún tipo de default. Este tema sigue siendo la gran losa del mercado.

Desde el punto de vista técnico, seguimos dentro de la zona de corrección de sobrecompra, y aún no se ha roto soportes relevantes en Eurostoxx.

En datos macro para hoy:

Lo único destacable es a las 13h comunicado de la decisión del Banco de Inglaterra en su reunión de hoy.

Mañana de transición en Europa, sin grandes polos que muevan el mercado. 

Nos dejamos llevar por un poco de corrección técnica tras las muy fuertes subidas del viernes tras el dato de empleo de EEUU, y por un poco de mal sabor de boca en el tema de Grecia, donde a pesar de la reunión de hoy, se ve un acuerdo muy lejano la verdad. 

Bueno, a fin de cuentas, estamos en esa época de “sell in may and go away”

Bueno, esto no es más que un refrán de la bolsa, que dice que se venda en mayo y que uno se vaya…pero el otro día leí el origen en la revista en papel de Estrategias de Inversión, en un artículo de Ana Llinares, y es de lo más curioso. 

Según cuenta Ana en el artículo, Lipper dice que todo nació en la plaza financiera de Londres. 

“Afirma Lipper que durante siglos, los caballeros financieros de la Citi de Londres, dejaban la capital británica en estas fechas para irse a ciudades costeras del sur del país y cambiaban la especulación financiera por las apuestas en los casinos. Al mismo tiempo en Wall Street, la llegada del verano a Nueva York era prácticamente insoportable hasta que se produjo la aparición del aire acondicionado, allá por 1.985”

Y curiosamente sigue contando Ana desde 1985, esta pauta empezó a ser menos clara… ya ven… si no llega a ser por el aire acondicionado, ahora tendríamos que empezar a preocuparnos.

Son historias de la bolsa realmente curiosas, e interesantes conocerlas.

Todo el mundo anda dando vueltas y teorías al fenómeno del desplome de los bonos alemanes y otros bonos de la eurozona durante la semana pasada.

Esto comentaba un servidor este fin de semana en el diario Cinco Días, edición papel, al respecto:

Como podemos ver en el gráfico de acompañamiento, que es el del bund alemán en semanas y velas heiken ashi, la sobrecompra era extrema. El estocástico no ha entrado en sobreventa desde el 2013. Esto explica en parte la brutal caída, que se aprecia a simple vista por el tamaño de las velas. Igualmente si nos fijamos en el ATR vemos que está al mayor nivel desde hace mucho tiempo, dando muestras de la alta volatilidad reinante.

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En fin, que los bonos, aunque parezcan más estables también tienen sus fuertes drawdowns, y si no vean esta tabla de rachas malas en los bonos a largo americanos:

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Pero los analistas están seguros, que hay bastante más que una corrección técnica tras esto. Los inversores, como es lógico, se han cansado de perder dinero comprando bonos con rentabilidad negativa, y esto no son ventas técnicas, puede que sí en el inicio, pero son un claro cambio en la dirección de los flujos de fondos de las grandes manos fuertes, que salen de los bonos de la eurozona (incluidos los españoles) y se van a los americanos que dan más rentabilidad. Business is business ¡

Pero claro, veremos lo que dura esto, porque el BCE con todo este movimiento vuelve a tener rentabilidades bastante mayores, para poder seguir aplicando su QE y puede revertir en parte el movimiento. Llegó un momento en que se dudaba de que tuviera suficiente papel de calidad para comprar, dadas las rentabilidades negativas en muchos tramos de la curva de tipos de la eurozona. Esto es una de las burbujas más grandes de la era moderna, pero con el BCE comprando, no parece que sea precisamente el momento de que se pinche.


Ya hemos comentado muchas veces, que nunca debemos menospreciar cuando analizamos lo que podría hacer Wall Street el factor recompras de acciones propias de las compañías. No sólo no debemos menospreciarlo, sino que este factor es tan enorme que él solo puede mantener a Wall Street al alza durante mucho tiempo.

Y atención a este dato, vean este gráfico de Ticker Sense:

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Ahí queda eso. Los anuncios de recompras de acciones propias durante el pasado mes de abril ascienden a 141.000 millones de dólares. La mayor cifra de la historia. En lo que va de 2015, récord histórico. Imaginen lo que puede hacer en un mercado por grande que sea, la entrada de 140.000 millones de dólares en un mes… para que se hagan una idea recuerdan que las compras de bonos de la QE del BCE no llega ni a la mitad de esa cifra al mes… Es enorme, y mientras ese flujo siga entrando, difícil, pero que muy difícil que Wall Street pase a tendencia bajista. Este factor es vital.

Y esto coincide con un sentimiento de los particulares (sentimiento contrario no precisamente bueno)

Según la encuesta de la AAII, Asociación Americana de Inversores Individuales, el bullish sentiment se va a mínimos de casi dos años. Lo cual pueden ver en este gráfico de Bespoke Invest.

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Esto, como decía por ley de sentimiento contrario es bueno para Wall Street.

Por otro lado llama la atención a los analistas el hecho de que el rango entre el máximo y el mínimo del S&P 500 en lo que va de año es muy pequeño.

De hecho es el tercero menor desde 1928, contando los primeros 86 días de trading.

Bespoke Invest. Ha hecho un estudio sobre qué pasó en las ocasiones en que se dio este fenómeno, de inicio de año, medio congelados.

Tomando los 10 rangos más estrechos como este desde 1928, en 9 de las 10 ocasiones se terminó al alza el año. Tan solo en 1940 se terminó a la baja con un -12,41%,.

En el resto de los casos, las subidas, en el resto del año van del 3,03% de 1965 al 12,30% de 1952.

El saldo de las instituciones al cierre de ayer sigue estando neutrales y más que antes, por lo que parece que se necesita digestión del dato y debemos seguir esperando su reacción.

Comenzamos la semana en Europa con una relajación
hasta casi deseable tras un intensísimo viernes con un dato de empleo de Estados Unidos que en general ha generado algo más de fortaleza al dólar, aunque tiene sus claroscuros, pero el titular gustó mucho a las bolsas europeas por despertar otra vez las correlaciones propias de la debilidad del euro.

En el día de hoy no tenemos datos macro importantes, aunque China y Grecia son los dos puntos que influyen y pueden influir a lo largo de la sesión.

Por un lado, la inflación en China ha sido menos agresiva de lo esperado y sigue poniendo muchas dudas sobre la fortaleza actual de la economía, algo que se ve no sólo en los datos sino también en las acciones del Gobierno para poder sostener esa expectativa de crecimiento para todo el año del 7%.

Han vuelto a bajar los tipos de interés y eso está animando a las materias primas que se unen a la mayor estabilidad de Reino Unido una vez pasada las elecciones con mayoría absoluta, y en conjunto hace que el súper sector de recursos básicos sea el mejor de la sesión subiendo 1,57%. El súper sector de petroleras también está subiendo 0,4% y las minoristas también van en cabeza subiendo 1,5%.

Sin embargo, lo que nos está fallando hoy es precisamente el grupo fuerte de las exportadoras que son el súper sector de automoción y recambios perdiendo -0,38%, seguido de cuidados de las químicas -0,25% y las aseguradoras -0,12%.

El otro factor, Grecia, de momento no está ejerciendo ningún tipo de presión negativa visible porque en el mercado secundario de deuda la rentabilidad sigue por debajo del 11% y el incremento no es de los más fuertes. La bolsa de Atenas y está descendiendo, pero todo el mundo está pendiente de los titulares que pueda arrojar esa reunión que tiene como comienzo la esperanza de finales de la semana pasada acerca de que pudiera servir de plataforma para un acuerdo.

Hoy Nowotny ha dicho que el problema de Grecia es más político que económico, lo que vuelve a poner el punto de atención sobre el nuevo gobierno de Grecia, más que en la situación económica.

Lo referente a Grecia en el día de hoy:

- Mañana Grecia tiene que pagar otros 760 millones de euros. El miércoles el BCE revisa la política de colaterales que le acepta a Grecia para darle la ELA. Hay rumores desde hace días de que podría rebajar el descuento considerablemente, es decir daría menos por los colaterales basura que suele recibir...

- Varios funcionarios están diciendo durante la mañana que no habrá ningún acuerdo con Grecia hoy

- EL BCE es prestamista de última instancia para los bancos pero no para los estados, en clara alusión a Grecia, a quien mantiene en pie con la ELA...

Considera que la QE ha tenido fuertes efectos, pero que no todo se puede hacer con política monetaria, y que el próximo paso debe ser político.

Respecto a los eurobonos dice que ya sabe que es lo que quiere el mercado, pero que ve muchos obstáculos para que vean la luz.

- Vaorufakis dice que pagará mañana los 700 millones que corresponden al FMI; todo un detalle...ya se celebra el que vayan a pagar, cuando estoy debería ser lo normal. Y el próximo, y el próximo, y el próximo rescate...

-Schaeuble dice que sí Grecia cree que ahora es necesario un referéndum, que a él le parece bien... Uf, eso huele a respuesta cínica, da la sensación de que Alemania, ha dado el tema por perdido, y están trabajando en su plan B con Grecia.

- Sólo 23% de los encuestados creen que saldrá del euro, frente al 40% del anterior sondeo. Eso sí, muchos encuestados piensan que puede haber algún tipo de impago, pero sin salir del euro.

- Algunos expertos están diciendo que si Grecia no pagara alguno de los plazos, el euro podría tener un movimiento del 10% o más.

- Según funcionarios europeos, hoy se va a realizar un comunicado corto en donde se va a reconocer el progreso en las conversaciones con los acreedores y en donde se va a dar el visto bueno a la intención de Grecia de acelerar el trabajo pero también alertará sobre los plazos y el mayor esfuerzo necesarios para construir puentes en los desacuerdos.

Los problemas de Grecia se mantienen:

Hoy China es uno de los protagonistas de la sesión ya que hemos amanecido con algunas medidas tomadas por el gobierno y además datos macro.

Por un lado tenemos que el índice de precios al consumo en abril mejora 1,5%, menos de lo esperado que era +1,6%, sigue alentando el miedo a que la deflación acabe por engullir al país y se inicien correlaciones destructivas de su economía, aunque todo intenta ser compensado por las medidas que toman para sostener la economía e intentar mantener ese objetivo de crecimiento del 7% para este año.

Los precios de producción industrial volvieron a caer -4,6% y ya supera los tres años de descensos. Cifras peor de lo esperado pues lo que había en el mercado como estimación era -4,4%.

Por otro lado, al mismo tiempo que seguimos teniendo datos poco esperanzadores sobre la economía de China, está las medidas del gobierno para intentar sostenerlo todo.

Los tipos de interés se han reducido en 25 puntos básicos y es el tercero en seis meses, algo que subraya que el giro económico empieza a ser más grande de lo esperado.

Hay mucho miedo en el mercado, porque aunque han intentado tener la situación bajo control, todo el mundo es consciente de que el rápido crecimiento del país se ha conseguido con mucho endeudamiento, así que si la economía se estanca, decelera, y cae a más velocidad de la esperada, toda esa deuda que cuelga en el aire, supone una especie de arma de destrucción masiva. Como muestra de esto tenemos que los préstamos con problemas en el primer trimestre de este año se han disparado con un incremento no visto en más de una década.

Automoción y recambios, tocado por China:

La mayor debilidad del EURUSD por el impulso del Dólar por el dato de creación de empleo de abril debería ayudar a Alemania, pero el súper sector está siendo el peor del día con -0,85%.

La razón está situada en las cifras de ventas de coches de China, que en abril ha presentado la peor cifra en 26 meses nada menos. En concreto 1.67 millones de coches, un +3,7% con respecto al año pasado.

Recordemos el mal momento de la economía, recordemos también el miedo a la situación de la deuda que puede ser un arma de destrucción masiva si se cae todavía más el crecimiento.

Los datos de Europa de hoy:

- BoE:
 
Mantiene tipos en el 0,5%, lo esperado. Con respecto al QE, se mantiene en 375.000 millones de Libras, lo esperado. 

Como todos los inicios de semana, vamos a ponernos al día en cuanto a diversas estadísticas. 
Empecemos por los particulares y su encuesta de sentimiento de la Asociación Americana de Inversores Individuales, que es uno de los instrumentos de sentimiento contrario que más fiabilidad tienen de todos los que se publican y que dan pie incluso a sistemas de trading.

Éstas son las últimas cifras disponibles:
Sentimiento inversores individuales
Opinión
Última semana
Penúltima
Antepenúltima
Alcista
27,10%
30,80%
31.5%
Bajista
26,80%
22,00%
23,20%
Neutrales
46,10%
47,20%
45,30%

El fuerte sentimiento alcista se ha ido desvaneciendo y los neutrales toman el mando a la espera de acontecimientos.

No tenemos señal de compra del sistema que se activa cuando la media de 8 semanas queda por debajo de 29. Seguimos alejándonos muchísimo de la zona La última la dio en niveles de S&P 500 de 1.276. Y se vendió en 1.456. Es decir un beneficio de 180 puntos que no está nada mal. Sigue sin dar ningún fallo desde 1.987 en que se publican estas estadísticas.
 
El Bullish Consensus de Market Vane baja la lectura a 62% desde el 65% de la semana pasada. Sus lecturas hay que tomarlas de manera muy diferente a las de la AAII. Hay que tener en cuenta que este indicador de Market Vane está confeccionado mediante consultas no a particulares, sino precisamente a todo lo contrario, a profesionales del sector, es decir, CTA (Commodity Trading Advisors).

Tradicionalmente, de puertas adentro, en el mercado se considera que los CTA suelen estar en el lado correcto y que hay un indicador que miran con interés: el de la media de cuatro semanas. Por encima de 67% se interpreta como fuerte sentimiento alcista, que va menguando a medida que se aleja de ese nivel. La media de cuatro semanas sube a 62,75 desde el 62,25 anterior.

Este indicador es uno de los más efectivos que existen para anticipar las tendencias bajistas cuando la media de 4 semanas baja de 50. Tiene un track récord impecable de acertar todos los grandes giros del mercado a la baja, es decir, de anticiparse antes que nadie a las tendencias bajistas, visto desde otro punto de vista, a confirmarlas.

1- Acertaron el crash de 1987 girando a bajistas antes de que pasara.

2- Acertaron el susto de 1998 girando a bajistas en cuanto se empezó a flojear, cuando a mediados de julio de 1998 el Dow Jones cayera de 9.36 la 7 a 7.467, es decir se metió entre pecho y espalda una bajada del 20,2% que hizo mucho daño al que no supo reaccionar a tiempo.

3- Pasaron a bajistas de forma continua desde primeros del 2000, cuando no parecía que vinieran los problemas y ya no pasaron de forma consistente a alcistas hasta que en el 2003 el mercado pasó a alcista.

4- En la crisis de 2007-2008 estuvo largo tiempo por debajo de 50...

5- En la última zona de problemas, entró por debajo de 50.

Sigamos con otros datos.

El porcentaje de volumen que viene de los famosos programas de trading de ultra corto de los 10 principales bancos mundiales y que nadie tiene muy claro cómo lo hacen, aunque cada vez empieza a haber más pistas y que sólo ponen para cuenta propia y a disposición de clientes con grandes fortunas, que fue en la semana anterior del 22,5%, queda en ésta en 23,8%. Hay que recordar que desde hace unos meses usan la trampa de dividir por dos el volumen habitual, por lo que si usáramos el cálculo antiguo, estaríamos hablando que la semana que cerca del 47,6% del total del volumen ha venido de este tipo de programas.

Podemos comprobar que en este tipo de operativas sigue dominando el mercado, creado por y para unas cuantas manos fuertes que hacen lo que les parece en cada momento.

Resumiendo la sesión, ligeras bajadas en una sesión de transición, y de digestión de las fuertes subidas del viernes. La bajada de tipos en China y el buen cierre de Wall Street ha pesado en positivo, pero el conflicto del Eurogrupo con Grecia sigue pesando bastante. Los gráficos siguen mostrando que estamos en fase correctiva pero sin perder ningún soporte importante.