Día dividido en dos partes: una primera con continuación de los problemas del día anterior y una segunda de recuperación total cuando el bono alemán a 10 años ha encontrado soporte y ha rebotado, recortando las subidas de tipos y ayudando a que la periferia recortada tipos con Grecia también optimista. Al final, cerramos con subidas en los futuros que casan bien con un cierre de posiciones bajistas a la espera del dato de creación de empleo de mañana tras un buen dato de paro semanal que ha relajado más al euro.
 Sesión de ida y vuelta muy clara que se parte en dos:

La primera en donde tuvimos aumento de rentabilidades, subida del euro y bajadas en las bolsas.

La segunda tuvimos bajada de tipos, euro en negativo y subidas en las bolsas.

Lo anterior deja claras las correlaciones que hemos tenido en las últimas sesiones.

El factor que nos dio la vuelta fue la llegada del futuro del Bund a los 152 puntos, zona que fue resistencia la mitad del año pasado. El rebote posterior redujo el aumento de las rentabilidades y eso ayudó, junto con más declaraciones sobre Grecia y un dato de paro semanal de EEUU mejor de lo esperado, a que el Euro, dentro de las correlaciones anteriores, se pusiera en negativo, lo que en conjunto generaron una vuelta al alza en las bolsas.

Debemos tener muy claro que mañana es el dato de creación de empleo de abril, el primero del Q2 tras un Q1 de pena en EEUU con la posibilidad de poner el PIB en negativo por el fuerte déficit comercial. Evans ha dicho hoy que espera que el Q2 el crecimiento vuelva al 3%, así que más les vale empezar con un buen dato. La incertidumbre hace que las micro tendencias de días pasados se hayan parado, lo que nos deja karakasas con volumen alto que más que apostar por subidas posteriores, lo que hacen es echar el freno a lo que había antes… y mañana Dios dirá.

Grecia sigue como factor influyente jugando al despiste y hoy es uno de los que más ha bajado los tipos en el secundario… como para aceptar que era la causante de las bajadas en los mercados, cuando nunca ha puesto en peligro su máximo superior al 13% cuando casi echan a Varoufakis de Bruselas.

Veamos la sesión al completo:

 
Se esperaba otra apertura con problemas en Europa tras mal cierre en Wall Street, más subidas del Euro, más subidas de tipos en la deuda y todo dentro del nerviosismo por el dato de empleo de EEUU de mañana.

Estamos en uno de los momentos de mercado más apasionantes de los últimos tiempos y que recuerda mucho al principio de la crisis subprime, pero no por lo negativo, sino por la cantidad de factores a tener en cuenta que explican la situación y otros que nos despistan del cuadro principal.
 
Las cartas que tenemos encima de la mesa son: subirá del euro, bajada del dólar, bajada de los mercados, subida de rentabilidades y Grecia.
 
Por un momento, olvídense de Grecia.
 
Recuerden que en la última reunión del BCE se habló demasiado de la inflación, de la dependencia del precio del crudo, de la progresiva fortaleza de la recuperación y de que llegaríamos al 2% de inflación pero quedarnos ligeramente por debajo de ese objetivo. Todo esto es positivo para el euro.
 
También recuerden la mejora de las perspectivas económicas de la Comisión Europea, de los buenos datos macro de Europa que todo es también bueno para el Euro.
 
Ahora tengan en mente que la subida del dólar por los buenos datos macro de EEUU ha llegado a su fin, que el PIB del Q1 puede ser negativo en el país por el déficit comercial y los malos datos en general, que es malo para el dólar, que provoca más fortaleza del Euro en el EURUSD.
 
Pues bien, todo lo anterior explica la subida del euro porque se ve recuperación a la vista y encima la debilidad del dólar apoya al crudo que también se ve favorecido por unas reservas semanales de crudo que en vez de subir, bajan. Con un precio del crudo más alto, más inflación.

Con mejor economía y crudo más alto, más perspectivas de inflación…. Y eso provoca subida de rentabilidades.

Además, si sube la inflación más de lo esperado y tenemos recuperación, puede que el QE dure menos tiempo, así que la mano compradora de deuda en el secundario puede desaparecer antes de tiempo, por lo que es normal que el mercado se ponga a descontar esas cosas. El movimiento de las curvas de tipos ha sido de pronunciamiento, que es lo que aparece cuando hay mejoras en la economía.
 
El mercado se ve tocado por la perspectiva de un euro más alto porque la capa de apoyo en lo resultados de una divisa más baja se está esfumando. También la subida de tipos hace que haya menos perspectivas de crédito barato, lo que entre todo daña las valoraciones de las empresas.
 
Hay otro factor dañino para el riesgo que es lo que significa para las bolsas el peligro para el QE y la subida de tipos, pues recordemos que muchos ahorradores y aseguradoras han tenido que asumir riesgos para sacar algo de partido a sus ahorros, así que si los tipos en la deuda mejoran, hay dinero que va a salir de la bolsa para meterse en deuda.
En EEUU también tenemos subidas de tipos pero aquí no es por mejores perspectivas económicas, sino por la subida del precio del crudo que reduce la baja inflación. También ha dañado la emisión de 8.000 millones de Apple de deuda de largo plazo que compite directamente con la pública en el país a 30 años, así que el secundario reacciona en consecuencia. También tenemos el efecto del miedo a que las mayores rentabilidades empiecen a sacar dinero del riesgo para buscar más seguridad. Recuerden las correcciones del mercado de EEUU hace años cuando se tocaba a 10 años el 5%.
 
Como ven, todo lo anterior, tiene sentido.
 
Pero ahora tenemos a Grecia, que es lo que lo descoloca todo y despista.
 
Cuando tuvimos los peores momentos de la crisis de Grecia, con el enfado con Varoufakis que provocó que se le relegara a un segundo plano, la deuda a 10 años estaba rondando el 13% por esas fechas. Ahora está en el 10,96%, así que este factor está ahí, pero no es el principal motivo de lo que está pasando.
 
España e Italia suben a 10 años al 1,89% y 1,91% respectivamente, pero sólo hay que ver las mejoras de perspectivas de la Comisión Europea que no son compatibles con tener unos tipos por debajo del 1%. Lo cerrado del spread entre ambas suele aparecer cuando nos acercamos a situaciones políticas complicadas en nuestro país.
 
Wall Street acabó cerrando otra vez en negativo, por debajo de los niveles importantes como los 11.100 del NYSE o los 5.000 del Nasdaq.
 
Tuvimos un rebote importante cuando aparecieron las reservas semanales de crudo que bajaron en vez de subir, lo que hizo que el SPDR de energía se pusiese a tirar de Wall Street +0,6%, pero al final quedó en -0,39%, así que el factor de apoyo desapareció.  Tras un nuevo máximo en los precios del crudo, se dio la vuelta, ahora está bajando.
 
Recordemos que el saldo de las instituciones al cierre de antes de ayer era neutral, así que todo sigue el guion de la espera al dato de empleo de abril que conoceremos el viernes, que será sumamente importante para ver si la FED sube o se olvida en el corto plazo de la subida de tipos, lo que volverá a marear al EURUSD y a los mercados en general.

Por si fuera poco, ayer Yellen dijo que las valoraciones en los mercados son generalmente altas, así que fue como un aviso de que nos estábamos pasando y eso también ayudó a las ventas.
 
La cuestión con Grecia sigue presentando tiras y aflojas, pues hoy se sabe que de madrugada han aprobado la ley que abre la puerta a readmitir a 15.000 funcionarios, algo que no va a gustar a los acreedores porque son más gastos sin ingresos y sin liquidez, así que parece que estos puede neutralizar las palabras de alivio de ayer tras decir que se ve base para que la reunión del lunes sirva para llegar a un acuerdo.
 
Por otro lado, tenemos a Reino Unido, que está en elecciones y esto puede dar volatilidad a la Libra con titulares sobre encuestas, etc. Y, por supuesto, también a los mercados.
 
Hoy tenemos subasta de largo plazo en España, así que veremos si la subida de tipos en el secundario se ve en el primario.

La tónica en los mercados europeos seguía esta mañana la línea de días anteriores, pero estamos empezando ya entrar en la órbita de influencia del dato de creación de empleo de EE.UU. que conoceremos mañana, ya que hoy tendremos el dato de paro semanal en pocos minutos.

Hay que recordar que la tendencia actual lleva ya tiempo sobre nosotros y no son pocas las personas que tienen beneficio, por lo que ante la incertidumbre de los datos macro, algunos cerrarán posiciones, por lo que si la tendencia de corto plazo en intradía es bajista, eso generará algún intento que otro de rebote aprovechando alguna noticia.
 
Nada más comenzar la sesión hemos continuado con los descensos al ver que el euro volvía superar los máximos del mes tanto contra el dólar como contra la libra, aprovechando también que esta última está muy estresada por las elecciones que se están llevando a cabo en Reino Unido, algo que ha pesado mucho también sobre su bolsa y los valores más fuertes de las petroleras y las mineras.
 
Además, el descenso de los precios el mercado secundario de deuda ha continuado, generando todavía un aumento más alto de las rentabilidades que se han visto reflejadas en el mercado primario con subidas de tipos en las subastas tanto francesa como española de medio y largo plazo.
 
Sin embargo, nos hemos dado la vuelta y las pérdidas se han relajado algo en cuanto ha aparecido el primer evento técnico importante del día, que ha tenido lugar en el futuro del bono alemán a diez años con nocturno.
 
Los descensos aceleraron hace bien poco tras perder la media de 200 sesiones con nocturno pero hemos impactado a mucha velocidad contra el soporte de los 152 puntos que fue resistencia en los últimos dos trimestres del año pasado. En ese momento, se han cerrado posiciones y se está generando un rebote bastante fuerte, lo que ha animado también a que se den la vuelta las tendencias previas en el euro y en los mercados, alejando al euro de los máximos de la sesión y a los mercados de riesgo de los mínimos.
 
Como decimos, nos estamos acercando al dato de creación de empleo y de paro semanal, y eso favorece, históricamente, que empiecen movimientos de más corto plazo por ese ajuste de posiciones antes de dos datos tan importantes y tan seguidos.
 
Evidentemente, otra cosa es lo que pueda pasar con la interpretación de esos datos, que pueden activar esa corrección de la mini tendencia previa o fomentar la en función de la interpretación que se haga del mismo.
 
De Grecia nos llegan informaciones que en general nos dejan en una posición más o menos neutral porque por ejemplo el ministro de finanzas es optimista para alcanzar un acuerdo sobre financiación los próximos días con semanas, pero sin embargo representantes del gobierno dejan claras las líneas rojas que no se pueden pasar y en dónde no se puede ceder, así que todo está ligeramente en el aire, aunque los inversores sí aparecen con cierto optimismo porque la deuda a diez años de Grecia baja los tipos y se colocan el 10,64%.
 
La relajación en el aumento de tipos de Alemania está ayudando a que aparezca una corrección en Italia y en España, lo que hace que los tipos bajen hasta el 1,86%. El diferencial prácticamente ha desaparecido entre estos dos últimos países, ya que la tensión por las elecciones en nuestro país suele tener este efecto.
 
El aumento de las rentabilidades, tal como comentamos en la apertura, viene muy bien a las aseguradoras porque les permite alcanzar rentabilidades sin asomarse mucho al riesgo, así que no es de extrañar que el súper sector de aseguradoras sea el mejor del día con 0,32%.
 
Cambiando de tema, en la misma línea de ayer, donde hace pocos días, hablaba del gráfico de la II Guerra Mundial, voy a ponerles hoy una cita de mi libro Leones contra gacelas II edición ampliada y actualizada.
 
Voy a ampliar un poco más otro caso famoso, me refiero al asesinato de J. F. Kennedy. El mercado era alcista desde hacía bastante tiempo.
Llega el asesinato y, por supuesto, se produce una caída, pero no muy diferente de las que se llevaban como correcciones técnicas en los meses previos, y a continuación se reanuda la tendencia alcista como si nada, teniendo en cuenta que aquello fue un asunto muy serio y que, según me contaron mis padres porque yo tenía 3 años y la verdad no me acuerdo, copó a los medios de comunicación durante mucho tiempo.
Tras el asesinato, el Dow bajó el 3%, a los 20 días subía el 7% desde ese mínimo tocado y a los 2 meses más del 12%. Estos efectos, como acabamos de ver, no son duraderos en el mercado.
Ned Davis Research defiende lo mismo y es que al final sacan la media de los 37 acontecimientos más graves en la historia desde 1900 y los números no engañan: bajada media del 3%, subida del 4% desde ese mínimo a los 22 días, del 10% a los 4 meses y del 17% a los 2 años.
Así que ocupemos el tiempo en los líos del mundo lo justo y volvamos a la enjundia económica.
 
Rohm McEvan publicaba  un artículo en la revista Stocks and Commodities de hace un par de años donde reivindica el low-frequency trading. El autor dice que ante los nervios y las prisas del trading de alta frecuencia con muchas operaciones constantes, él prefiere las operaciones lentas, y dedicar el tiempo a vivir bien. Él intenta no sufrir el estrés de las operaciones rápidas, y sus ideas pueden venir a muchos inversores más tranquilos en la operativa.

Para ello recomienda detenidamente un método sencillo, que él asegura al final no tiene nada que envidiar a los rápidos.

Se limita a calcular al cierre de cada sesión en el Dow Jones, es de suponer que esto funcionará bien en cualquier otro índice bursátil los valores que suben y los que bajan en NYSE. Este dato aparece publicado por todos lados. El da esta lista de índices y ETFS como aplicables a la estrategia:

Since I am using the NYSE advance-decline data, I will
be following the Dow Jones Industrial Average (DJIA).
You
could use exchange traded funds (ETFs) that track the DJIA
such as the SPDR Dow Jones Industrial Average Trust (DIA).
You could also follow a similar strategy using the NASDAQ
advance-decline data and its appropriate indexes, or ETFs such
as PowerShares QQQ Trust (QQQQ) or the NASDAQ-100
Equal Weighted Index Fund (QQEW).

Él se ha construido una hoja excel, donde anota cada día los valores que suben y los que bajan del NYSE (siempre del NYSE aunque luego aplique las entradas a otros índices).

En la tercera columna de la hoja excel calcula lo que llama el AD%, cuya fórmula es:

The formula for the daily AD percent change is ((Advancing issues minus declining issues) divided by (Advancing issues plus declining issues)) x 1000

Es decir, valores que suben en NYSE en el día menos los que bajan y el resultado se divide por el resultado de sumar los valores que suben y los que bajan, multiplicando todo por 1.000.

En la cuarta columna calcula el acumulado de la columna anterior que va arrastrando, y por fin en la última columna calcula la media de 1 año de la columna anterior, es decir del acumulado.

La técnica es simple, si el acumulado está por encima de su media de 1 año se entra en bolsa, si está por debajo se está fuera.

El resultado es sorprendentemente bueno, da muy pocas señales y suele andar bastante fino, eso sí las señales son de largo plazo.

Impuso estar largo entre el 95 y el 98.

Dentro entre el 2000 y 2002.

Dentro entre el 2003 y 2007.

Dentro desde el 2009 mediados de 2013, donde ya no miré más.

En total habrá sacado casi 12.000 puntos entre 1995 y mediado 2013, cuando con el clásico buy and hold se habrían sacado 8.000 y con unas variaciones y volatilidad tremendos.

Un método sencillo, que puede dar ideas para complemento de otros métodos además. Parece una idea bastante válida para trabajar en el laboratorio.

Es de destacar que el autor no plantea la posibilidad de ponerse corto en las fases contrarias. Y ya saben lo que les he comentado muchas veces a este respecto. Dada la asimetría de las bolsas, que se mueven muy diferente cuando van al alza que cuando van a la baja, no suele ser una buena idea intentar pillar cortos en fases bajistas, siempre hablando del medio plazo. El sufrimiento, los rebotes tremendos a la contra, las declaraciones e intervenciones políticas para que suban de nuevo, acaban por volvernos locos, al menos esa es mi experiencia personal. En cambio, cuando se va al alza, las cosas van más lentas más tranquilas, y con rebotes a la contra mucho menos enervantes.

El saldo de las instituciones al cierre de ayer sigue siendo neutral por tercer día, lo que parece que es la espera final al dato de empleo de mañana y que probablemente nos sacará de ella por algún lado. 

La sesión en Europa se ha dado completamente la vuelta y se puede dividir perfectamente el día de hoy en dos partes:

Una primera parte en donde hemos tenido una continuación de los descensos de ayer en donde las piezas encima de la mesa eran exactamente iguales a las de los últimos días.
 
Las pérdidas iniciales empezaron a darse la vuelta en cuanto apareció el primer evento técnico, que no ha sido otro más que la llegada a soportes muy importantes en el futuro del bono alemán a diez años con nocturno, que han dado la vuelta a las rentabilidades y en Alemania se han reducido muchísimo, pero es que en Grecia, España e Italia, se han puesto a bajar.
 
Esta parada en el brutal ascenso de las rentabilidades en el mercado secundario de deuda ha desencadenado una recogida de beneficios de las correlaciones anteriores que hemos tenido durante todos estos días, por lo que el euro se ha alejado de la zona de máximos y entrado negativo ayudado por un dato de desempleo semanal en EEUU mejor de lo esperado, que ha fortalecido al dólar.

Las recogidas de beneficios de las micro tendencias anteriores, que suele caracterizar los días previos a datos muy importantes como el de creación de empleo de mañana del que depende la decisión de subir o no tipos de la Reserva Federal y, sobre todo, por ser el primero del segundo trimestre en donde las esperanzas estas impuestas el ver una recuperación que compense el desastre del primer trimestre.
 
Pues bien, desde que el euro está en negativo y las rentabilidades están bajando, nos estamos alejando de la zona de mínimos de la sesión con un súper sector de petroleras que está descendiendo -2,84% seguido de los recursos básicos -2,07%, muy lastrados porque en EEUU los sectores equivalentes no han conseguido superar resistencias y además porque Gran Bretaña está sumida en la incertidumbre política al empezar ya las elecciones, algo que ha dado volatilidad a la libra y perjudicado mucho los valores que cotizan en esa plaza.
 
En estos momentos los mejores de la sesión son los de viajes y ocio con una mejora de 1,68% seguido de las tecnológicas con 1,32% y automoción y recambios que mejora 0,95%, como ven, hay dos valores que suelen ser alcistas cuando el euro se debilita, lo que está pasando ahora.
 
Todo lo que estamos viendo está caracterizado en la espera que suele aparecer el día antes del dato de creación de empleo tan decisivo, por lo que empezamos a ver figuras que no es que muestren el comienzo de un tirón alcista, sino que más bien son un frenazo de la tendencia de corto plazo anterior, más o menos una muestra de que se cierran las posiciones para esperar el evento y mañana ya veremos...

Los comentarios de Grecia de hoy:

- Un portavoz del gobierno griego ha situado como líneas rojas el asunto del mercado laboral y las pensiones.

También pide un comunicado conjunto en la reunión del Eurogrupo del once de Mayo en donde se reconozca la posición de Grecia. Su intención es la de pagar sus obligaciones al fondo monetario internacional el día doce.

Las reformas generales dice que serán llevadas al parlamento después de que se alcance un acuerdo con los acreedores, pero éstos no pueden esperar que el gobierno griego ceda en todo para llegar a un acuerdo. Ambas partes necesitan llegar a un compromiso y no están enfatizando el asunto de la quita para poder ayudar a que ese acuerdo se alcance.

Esperan que el Banco Central Europeo afloje un poco en el caso de que el Eurogrupo muestre progresos.

- Sapin dice que Tsipras está totalmente comprometido y buscando soluciones para mantener a Grecia en el Euro. También dice que no está prohibido revisar las deudas de Grecia, pero sólo cuando se negocien los apoyos previos y posteriores. 

- Varoufakis dice que espera un acuerdo sobre financiación con los acreedores los próximos días o semanas, también dice que el programa de reformas del rescate ha sido un fracaso y que necesita un banco malo para desbloquear el sistema bancario y un banco de desarrollo ligado a la privatización de activos estatales.

Considera que hay elementos del acuerdo con los acreedores que deberían incluir un análisis de sostenibilidad de deuda muy afinado y además planes fiscales, además de incluir una reforma del iva y una privatización centrada en la inversión.
 
Dicho acuerdo debería incluir una reforma del sistema de pensiones y la creación de una comisión de aduanas e impuestos.
 
El acuerdo también tiene que incluir un paquete de inversiones para Grecia posterior a junio y que debe haber alguna manera de poder intercambiar la deuda que está en posesión del Banco Central Europeo por mueva deuda.
Habla de que es un mito que la salida de Grecia de la zona euro pueda ser bueno para la zona euro y además reía más pobreza a los griegos.
 
Dcie que nunca se le tuvo que dar un rescate a Grecia en 2010. El 91% del dinero del rescate fue a parar a manos de devoluciones a los bancos, principalmente del norte.

Dice que Grecia quiere pagar y pagará al FMI.

La subasta de España de hoy:

El tesoro español coloca 2396 millones de euros en deuda a dos años con una rentabilidad que sube a 0,209% desde el 0,156% anterior.
El vencimiento a cuatro años indexado a la inflación coloca 885 millones de euros con un marginal de -0,25% desde el 0,187% anterior.
 
En bonos a diez años se coloca 1182 millones con una rentabilidad que repunta al 1,893% desde el 1,289% anterior.
 
Si la rentabilidad sube acompañada de una mejora de las perspectivas económicas, no es mal de peligro.

Los datos de Europa de hoy:

Alemania:
 
Pedidos a fábrica de Alemania de marzo sube +0,9%, peor de lo esperado que era +1,5% desde el -0,9% anterior. 

Francia:

Balanza comercial de Francia de marzo deja un déficit de -4.600 millones de euros, peor de lo esperado que era -3.600, lo mismo que el anterior. Producción industrial de marzo -0,3%, peor de lo esperado que era +0,1% desde el +0,5% anterior. 

Los datos de EEUU de hoy:

- Despidos corporativos calculados por Challenger, Gray & Christmas de abril suben a 61.600 desde 36.600. 

Los datos de EEUU de hoy:

Peticiones de desempleo semanales de EEUU en la semana del 2 de mayo sube a 265.000, más bajo de lo esperado que era una subida a 280.000 desde los 262.000 de la semana pasada.

La media de cuatro semanas baja a 279.500 desde 283.750 de la semana pasada.

El total de perceptores baja a 2.228 millones de personas desde los 2.256 de la semana anterior.

Bueno, tras un dato de ADP malísimo, tenemos un dato de paro semanal que sigue por debajo de los 300.000, y puede que aliviar a las bolsas porque no es un mal dato, así que es positivo para el dólar, lo que puede relajar al euro y sentar bien a los mercados europeos.

Resumiendo la sesión: Día dividido en dos partes: una primera con continuación de los problemas del día anterior y una segunda de recuperación total cuando el bono alemán a 10 años ha encontrado soporte y ha rebotado, recortando las subidas de tipos y ayudando a que la periferia recortada tipos con Grecia también optimista. Al final, cerramos con subidas en los futuros que casan bien con un cierre de posiciones bajistas a la espera del dato de creación de empleo de mañana tras un buen dato de paro semanal que ha relajado más al euro.