PMI manufacturero que retrocede en marzo hasta niveles mínimos recientes de 49.2 (febrero superaba 50.7). Se esperaba un 50.4.
En contracción los nuevos pedidos, también el componente empleo.


Son los últimos datos de China. En el pasado reciente, un deterioro de este calibre en este indicador hubiera llevado a las autoridades chinas a reaccionar. En esta ocasión no ha sido así.

Pero, por otro lado, también debemos considerar la fuerte subida de la bolsa desde octubre pasado en más del 55 %. Anticipando con ello precisamente estas nuevas medidas expansivas, en el ámbito monetario y fiscal (las reformas siguen adelante, pero son más difíciles de valorar a corto plazo por los inversores).

¿Estaría este buen comportamiento de las bolsas restando margen de maniobra a las autoridades chinas? Si fuera así, sería realmente curioso aunque también un nuevo ejemplo de la importancia de los mercados como parte (no sólo jueces) de la actividad económica.

Nosotros esperamos que el crecimiento chino se haya desacelerado hasta niveles de 6.7 % en el Q1, por debajo del objetivo del Gobierno para el año. Aunque, por otro lado, las autoridades chinas ya han asegurado que es el promedio y no tanto un dato concreto lo que valoran. Esto esconde un marcado optimismo para los próximos meses.

Las bolsas europeas con recortes en futuros. Luego, veremos.
En USA ayer caídas superiores a medio punto. En futuros ahora se mantienen los descensos, pero marginales.
En Asia hemos visto un comportamiento casi plano. Pero la bolsa de China cae un 0.8 %.

Sube de forma marginal el riesgo país en Europa, con el diferencial bono-bund 10 años en 108 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 1.29 %.
¿cds?
::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) 03 DEFS::::::::: 5yr (06/20) ITALY 103/107 +1 SPAIN 82/87 +1 PORTUGAL 121/131 +4 IRELAND 44/48 0 BELGIUM 40/43 0 FRANCE 37/39 0 AUSTRIA 23/27 0 UK 18/21 0 GERMANY 14/16 0

La rentabilidad del treasury 10 años en 1.87 %.

El EUR en niveles de 1.0946 USD.
El precio del oro en niveles de 1192 $ onza.
El precio del crudo en niveles de 54.89 $ onza.

¿Referencias? precios de producción en España, IFO alemán, desempleo y confianza manufacturera en Francia. En USA tendremos la demanda de bienes duraderos.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España